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更新时间:2019-09-22
 

  摘要:市场小幅反弹之后,在贸易战不确定因素的催化下,延续震荡走势。转债小幅反弹后,整体指数位置已经回到今年2月底,转债估值处于历史40%分位数,略低于历史平均值,左侧机会逐渐显现,在转债配置的过程掌握好节奏,震荡行情下更需要自下而上择券。

  A股市场的大幅调整短期或有较大压力,但从配置角度而言,市场的每次大幅回调都是在给我们左侧布局的时机,转债配置需要掌握节奏,保持一定仓位的同时将高价转债进行置换,等待第二轮的反转行情的到来。组合推荐:伊力、平银、中鼎、长信、海尔、拓邦、富祥、中天、中来、司尔、长青。

  即上周五大幅反弹后,本周五指数走出相反的趋势,沪指与创业板指单日下跌超过2%,深成指超过3%,上证指数再次跌破2900点,沪股通本周净流出102.24亿元,深股通净流出53.41亿元,两市交易量继续维持在5000亿左右。市场小幅反弹之后,在贸易战不确定因素的催化下,延续震荡走势。转债方面,中证转债周跌幅0.42%,上证转债周跌幅0.33%,在震荡下跌的过程中继续表现出退可守的特性。转债小幅反弹后,整体指数位置已经回到今年2月底,转债估值处于历史40%分位数,略低于历史平均值,左侧机会逐渐显现,在转债配置的过程掌握好节奏,震荡行情下更需要自下而上择券。

  进入5月后,股票市场的大幅调整以及跌宕起伏的反弹过程让A股的波动率加剧,在正股如此惊涛骇浪下,转债反而越显平静,波动率和趋势要好于正股的表现。本周的再次回调表现出正股的调整可能还没有完全结束,但并不意味着回调幅度会继续扩大,5月下半月正股反转的可能性小,大概率继续震荡窄幅调整。与此同时,转债的回调多数会在前期涨幅较高的行业和个券。当前市场左侧机会越发明显,转债配置节奏上首先要考虑行业的选择。银行的规模占市场总量的3成多,大部分机构都会选择配置,今年以来银行整体PB回升,未来依旧有空间,并且在震荡调整的市场环境下,银行的防御属性最强。

  此外,我们比较关注的几个板块中,消费、新能源相对来说近期走势比较强劲,绝味、伊力从低位上来两周有7%左右的涨幅,从现在的转股溢价率和绝对价格来看依然保持配置价值。新能源方面,光伏的两个龙头标的近期表现尤为强势,在市场不断下探的时候,通威和隆基的正股价格创新高,从现在来看,我们认为还有15%左右的空间,但从135元的绝对价格而言,我们在转债方面谨慎推荐。化工板块由于周期性以及此前的大涨大跌行情,目前而言分化较大,建议关注个别新券,比如司尔转债、长青转债。

  就目前市场状态而言,虽然市场仍有不确定性,但是我们依旧不悲观。行业选择依然保持银行+成长的线G、新能源依旧是主线,将高价或已获得超额收益的转债进行置换,在价格110元以下,转股溢价率20%以内的标的中,结合基本面情况进行筛选。但经济数据我们要始终保持关注,若出现经济低于预期,电力和军工板块或是很好的避险品种。

  从评级角度来看,AA以上评级的转债规模和个数占了绝大部分,对于看重信用风险的机构或投资者而言,可选择的标目足够丰富。

  A股市场的大幅调整短期或有较大压力,但从配置角度而言,市场的每次大幅回调都是在给我们左侧布局的时机,转债配置需要掌握节奏,保持一定仓位的同时将高价转债进行置换,等待第二轮的反转行情的到来。组合推荐:伊力、平银、中鼎、长信、海尔、拓邦、富祥、中天、中来、司尔、长青。

  上周,截至上周五收盘,凤凰天机六合网!上证指数报收2882.30,一周下跌1.94%。创业板指数报收1478.75,一周下跌3.59%。从股市的行业表现情况来看,仅食品饮料、有色金属、农林牧渔板块上涨,家用电器、建筑材料下跌幅度较小。

  从个券的表现情况来看个券市价大多上涨,涨幅前五的个券有三力转债(10.52%)、参林转债(4.89%)、通威转债(4.72%)、核能转债(4.13%)、天马转债(3.53%),而跌幅前五的个券包括东音转债(-21.10%)、17桐昆EB(-11.54%)、盛路转债(-9.62%)、常熟转债(-6.52%)、凯龙转债(-5.75%)。从相对估值的角度来看,多数个券溢价率上涨,其中泰晶转债(13.00%)、奇精转债(12.32%)、蓝思转债(11.73%)、桐昆转债(10.10%)、天康转债(9.98%)为估值上升前五位。

  本周估值变动情况,本周偏股性转债转股溢价率上行1.0143%到9.7355%,偏债性到期收益率下行0.5314%至2.9277%。